国元证券:均胜电子(600699)盈利改善持续验证 国际化优势赋能智驾

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2023 年8 月21 日,均胜电子(600699)公司发布2023 年半年度报。2023H1 公司实现营收270.14 亿元,同比+17.9%;实现归母净利润4.8 亿元,同比大幅扭亏为盈;扣非归母净利润3.96 亿元,同比+384.53%。2023 年Q2 营业收入137.92亿元,同比+23.26%;归母净利润2.75 亿元,同比+424.64%;扣非归母净利润2.63 亿元,同比+105.94%。

提效控费稳步推进,盈利能力持续改善

2023H1 公司继续保持稳健增长,并持续改善全球供应链、提升区域与全球产品线的管理和融合,同时强化全球产能协同,将成本理念融入项目全生命周期,持续推动盈利提升。2023H1 公司汽车安全、汽车电子以及综合业务毛利率分别达到10.6%\19.9%\13.4%,较去年同期提升2.5\2.0\2.5 个百分点。期间费用率同比下降0.2 个百分点,盈利能力持续改善。

智驾域控业务加速推进,国际化客户优势赋能未来全球品牌落地2023H1 公司搭载高通 Snapdragon Ride 第二代芯片的nDriveH 智驾域控产品正式推出,驾舱融合域控制器、中央计算单元持续取得进展,部分智能驾驶项目已完成A 样的开发和POC。同时与地平线签署战略合作协议,共同推进高级辅助驾驶、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发。与智驾领域竞争对手不同,公司产品全球供货,下游客户以全球领先车企为主,未来智驾产品有望率先落地全球品牌,实现全球化赋能。

多领域业务进入快速增长期,在手订单丰富

除智驾领域外,2023 H1 公司座舱、车路协同、软件创新业务以及功率电子等的研发和商业化落地均取得较大进展,汽车安全业务稳步推进,上半年全球累计新获订单全生命周期金额约 422 亿元,其中新能源汽车 800V 高压快充功率电子类产品取得全球性的大订单落地;汽车安全业务获取新订单全生命周期金额约 206 亿元;新能源汽车相关的新订单金额超 300 亿元,占比超 70%,为未来业绩持续向好提供良好支撑力。

投资建议与盈利预测

公司在手订单丰富、成长性业务不断推进、盈利能力持续改善,我们小幅提升公司2023-2025 年归母净利润预测至9.79\13.10\16.61 亿元,对应最新每股收益0.7、0.93 和1.18 元,按照最新股价测算,对应PE 26.39、19.74和15.57 倍,维持“买入”评级。

风险提示

全球汽车销量放缓风险、盈利能力改善不及预期风险、商誉减值风险、汇率风险、智驾产品落地不及预期风险,海外业务不确定性风险。

国元证券:均胜电子(600699)盈利改善持续验证 国际化优势赋能智驾

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