事件：均胜电子(600699)8 月21 日发布2023 年上半年度业绩报告，上半年均胜电子实现营收约270 亿元，同比增长约18%；归母净利润约4.76 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润约3.96 亿元，同比增长约385%。
核心业务全面改善，新订单约422 亿元。上半年公司毛利率同比提升2.47pct 至13.44%，汽车电子业务、汽车安全业务营收分别同比增长24%、15%，核心业务正全面改善。订单方面，公司上半年新获订单全生命周期金额约422 亿元，包括汽车电子业务新获订单总金额约216 亿元，汽车安全业务新获订单约206 亿元。其中，新能源汽车相关新获订单总金额超300 亿元，占比超过70%。国内新获订单总金额约167 亿元，占比提升至近40%，头部自主品牌及造车新势力客户订单占比持续提高，尤其汽车安全业务已完成对新能源销量榜前十位客户的全覆盖。
首款智能驾驶域控产品nDriveH，采用高通骁龙芯片平台，AI 算力高达200TOPS。根据公司官网及公众号，nDriveH 是全球首批基于高通Snapdragon Ride 第二代芯片平台的自动驾驶硬件解决方案，基于软硬件深度融合的行泊一体设计，AI 芯片算力高达200TOPS，可支持3L5R12V12U，实现HPA、NOP、HWA 等自动驾驶场景。产品拥有高性能、全冗余、全路径ASILD的特性,具有强算力、全方位感知和双芯片结构设计的特质,并通过最高等级功能安全认证,同时在轻量化、功耗和可靠性等方面表现出色。
投资建议：公司汽车安全业务进入整合尾声，业务发展边际向好；汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势，业务合作与下游订单均处于高景气期；营收与业绩端触底反弹可期。我们预计公司2023-2025 年分别实现收入539、593、651 亿元，实现归母净利润10.6、16.4、23.2 亿元，对应当前PE 估值分别为25x、16x、11x，维持“增持”评级。
风险提示：汽车智能化、电动化发展不及预期风险；汽车安全行业发展不及预期风险；原材料和运费大幅上涨的风险；宏观经济下行风险。
财通证券：均胜电子(600699)业务持续边际向好 关注智能驾驶星辰大海