长江证券:中国移动(600941)CHBN全向发力 移动云维持超高速增长

事件描述

8 月10 日,公司发布2023 年中报,实现营收5307 亿元,同比增长6.8%;归母净利润762亿元,同比增长8.4%。

事件评论

中国移动(600941)业绩表现超预期,全年目标维持不变。2023H1,公司实现营业收入5307 亿元,同比增长6.8%,其中服务收入4522 亿元,同比增长6.1%,实现归母净利润762 亿元,同比增长8.4%,利润增速超预期。单Q2 来看,实现营业收入2800 亿元,同比增长3.8%,其中服务收入2424 亿元,同比增长4.2%,实现归母净利润481 亿元,同比增长7.7%。指引方面,公司维持全年收入破万亿(yoy≥6.7%)、利润创历史新高的目标(yoy≥3.0%)。

CHBN 全面增长,基本盘业务稳中向好。拆分收入结构来看,公司个人市场、家庭市场、政企市场、新兴市场营收分别同比增长1.3%、9.3%、14.6%、18.4%,CHBN 实现全面增长,HBN 收入占主营业务收入的比例提升2.7 pct 至42.7%,收入结构不断优化。传统业务方面,无线上网收入2118 亿元,同比增长1.7%,增速有所回升;智慧家庭增值业务收入173 亿元,同比增长21.4%,拉动效果显著。ARPU 值方面,移动ARPU 52.4 元,同比增长0.2%,家庭客户综合ARPU 43.3 元,同比增长0.7%,业务价值稳健增长。

移动云实现高质量发展,大数据业务快速增长。公司DICT 业务实现营收602 亿元,同比增长24.9%。移动云收入422 亿元,同比增长80.5%,增速为三家最高,其中2B 行业云占比约87%,公有云占行业云的比例达64.5%,IaaS 收入份额排名TOP 3,自有IaaS+PaaS 收入增速超100%,增速更为显著,体现了移动云的高质量增长。公司充分挖掘大数据要素价值,大数据收入达25.6 亿元,同比增长56.6%,品牌影响力不断增强。

加速智算基础设施布局,不断强化AI 能力。截至2023H1,公司对外可用IDC 机架达47.8万架,净增1.1 万架,累计投产算力服务器超80.4 万台,净增超9.1 万台,算力规模达到9.4 EFLOPS,较2022 年底新增1.4 EFLOPS,智算总能力按大口径计算已达5.8EFLOPS,算力规模快速提升。此外,公司正在规划建设亚洲最大的智算中心,智算将成为后续发展主流。人工智能方面,7 月公司推出了九天·海算政务大模型和九天·客服大模型,主要针对政务和客服领域。公司打造的“九天”人工智能平台,已形成从算法、平台、能力到规模化应用的产业级智能化服务能力,赋能内外部27 个领域超830 个应用。

投资建议:2023H1 公司营收稳健增长,业绩表现超预期。CHBN 四大市场全面增长,基本盘业务稳中向好,收入结构不断优化。移动云维持高速增长,增长质量提升显著,大数据业务也实现快速增长。公司加速智算基础设施布局,不断强化AI 能力。展望2023 年,公司主营业务收入、利润有望延续良好增长,营收将破万亿,利润规模或将创历史新高。

预计公司2023-2025 年归母净利润为1363 亿元、1489 亿元、1631 亿元,对应同比增速8.7%、9.2%、9.6%,对应PE 16 倍、14 倍、13 倍,重点推荐,维持“买入”评级。

风险提示

1、传统业务ARPU 提升不及预期;

2、产业数字化业务竞争加剧。

长江证券:中国移动(600941)CHBN全向发力 移动云维持超高速增长

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