1H23 收入/归母净利表现逐季优化，维持买入
美的集团(000333)公司披露2023 年中报，1H23 公司实现营业总收入1977.96 亿元，同比+7.69%，归母净利182.32 亿元，同比+13.98%（符合我们此前预期区间+11%~+14%），其中，2Q23 营收/归母净利分别同比+9.1%/+15.57%。我们维持2023-2025 年预测EPS 为4.71、5.18、5.70 元，截至2023/8/30，Wind 可比行业23 年平均PE 为13.8x，公司面临的内外需求环境正在逐步改善，2Q23 收入/净利增速均好于1Q23，同时家电产业能力外溢也有望带动ToB 业务的发展，给予公司2023 年14xPE 估值，维持目标价为65.94 元，维持“买入”评级。
1H23 空调内销高景气度，其余各板块业务表现稳健受到国内热夏带动，1H23 公司整体内销+11.1%。考虑到公司暖通空调业务收入同比+10.5%，我们预计主要为内销拉动（产业在线数据显示，1H23公司空调内外销量分别同比+18.9%/-4.7%）。而公司消费电器业务收入同比+2.7%，仍受到国内外需求波动影响。
迈向全球化更大舞台
公司当前进入全球化发展的重要阶段，1H23 海外收入占比达到40.88%，收入同比+3.47%。唯有全球化市场布局，能够带动千亿体量的收入增长。
且于8 月9 日晚间发布公告，公司正在对境外发行证券（H 股）并上市事项进行前期论证，预计不超过发行完成后公司总股本的10%，提升全球股权激励平台，强化海外管理层认同，也有望减少外资持股波动。
毛利率稳步提升，毛销差稳步扩大
公司在23 年以稳定盈利、驱动增长为核心经营原则，且外部因素变化也有利于毛利率恢复，1H23 毛利率为25.54%，同比+2pct。其中，2Q23 毛利率同比+2.28pct。1H23，公司整体期间费用率同比+1.23pct，主要为销售费用率同比+0.66pct，其他费用率均同比小幅提升。
全球化科技集团步伐不停，ToB 实力不断巩固
公司作为多品类全球家电龙头，ToC 业务已经积累了强大产业链垂直一体化能力，且该能力的外溢还在驱动公司ToB 业务扩张，1H23 工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部营收分别为136/148/152 亿元，分别同比+12%/+21%/+24%，表现均强于公司传统家电主业，我们仍看好公司向的全球化科技集团迈进的路径，有望以中国智造能力让全球消费者受益。
风险提示：全球化推进不达预期；消费复苏不及预期；原料价格上涨。
华泰证券：美的集团(000333)收入净利逐季优化 以TOB巩固成长