事项：
美的集团(000333)公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营业总收入1978.0 亿元，同比+7.7%；归母净利润182.3 亿元，同比+14.0%。单季度来看，23Q2 公司实现营业总收入1011.6 亿元，同比+9.1%；归母净利润101.9 亿元，同比+15.6%。
评论：
Q2 收入稳健提速，B 端业务延续高增。上半年内需疲软叠加外销环境波动，家电行业整体缓慢复苏，其中公司Q2 同比+9.1%，同、环比均有加速，彰显经营质量。
分业务看，空调上半年因高温天气叠加低基数效应高增长亮眼，23H1 暖通空调收入920 亿，同比+10.5%。消费电器整体收入681.4 亿，同比+2.7%。
C 端家电龙头地位稳固，主要品类内销份额稳居前三。按新业务口径拆分，B 端业务已逐渐成为成长新动力，其中工业技术136 亿（YOY+12%）、楼宇科技148 亿（YOY+21%）、机器人自动化152 亿（YOY+24%）。
分地区看，H1 内外销收入分别为1164.5/805.4 亿元，同比+11.1/+3.5%。
公司加速自主品牌出海建设，完善海外渠道，23H1 新增海外终端网点数量1 万家，累计数量已超过10 万家。随着外销环境改善以及去年下半年低基数效应体现，我们预计Q3 外销有望加速提升。
成本下行叠加产品升级，利润增速优于收入。公司上半年利润表现优于收入，主要得益于原材料成本下行、汇兑收益以及部分产品提价。23H1 公司销售毛利率为25.2%，同比+2.1pct，其中国内/国外业务毛利率分别同比+1.3pct、+3.3pct；单Q2 销售毛利率为26.4%，同比+2.3pct，均有明显修复改善。费用方面，Q2 公司期间费用率为14.1%，同比+1.1pct，其中主要系销售费用率同比提升0.9pct，促销旺季投放有所加强。综合影响下，公司Q2 销售净利率为10.3%，同比+0.7pct，盈利能力修复提升。
多元品牌拓展顺利，全球布局不断深化。公司协同全球资源，品牌矩阵不断完善。国内双高端品牌助力产品升级，其中东芝+COLMO 零售收入超过58亿元，同比增长超22%，发展势头迅猛；年轻品牌方面，华凌上半年收入接近60 亿元，满足不同消费客群需求。海外方面，美的当前已拥有21 个海外生产基地及24 个销售运营机构，23 年8 月公司发布公告称，正在对境外发行证券（H 股）并上市事项进行前期论证，若顺利发行将有利推进公司全球战略布局深化。在美的优秀的制造基础协同下，我们看好公司多元业务的长期发展。
投资建议：考虑到年内空调高景气以及B 端业务高成长性，我们上调公司23/24/25 年EPS 预测至4.80/5.34/5.90 元（原值为4.74/5.22/5.80 元），对应PE为12/11/10 倍。美的作为高股息白马龙头，长期发展信心充足，我们参考绝对估值法，维持公司目标价70 元，对应23 年15 倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期，终端需求不及预期，海外市场拓展风险。
华创证券：美的集团(000333)2023年半年报点评收入利润稳健加速 全球布局不断深化