事件：
9 月6 日，保利发展(600048)公司发布2023 年8 月销售数据。2023 年8 月，公司实现签约面积160.46 万平方米，同比-10.51%；实现签约金额313.08 亿元，同比-18.65%。1-8月，累计实现签约面积1722.19 万平方米，同比+1.69%；实现签约金额2991.31亿元，同比+6.19%。
点评：
销售稳居行业第一，累计销售增幅收窄。2023 年8 月公司签约面积160.46 万方，同比-10.51%；签约金额313.08 亿元，同比-18.65%。1-8 月累计签约面积1722.19 万方，累计签约金额2991.3 亿元，同比分别+1.69%、+6.19%。根据克而瑞排行榜，公司1-8 月累计销售金额位居行业第一。单月销售均价1.95 万元/平米，同比-9.1%；累计销售均价1.74 万元/平米，同比+4.4%。
拿地力度持续回升，聚焦高能级城市。8 月公司新增13 宗住宅地块，拿地总金额168.4 亿元，拿地总建面134.6 万方，地价权益比例78.7 %，本月拿地力度为53.8%，拿地力度回升。公司1-8 月累计拿地金额992.6 亿元，累计拿地建面594.2 万方，地价权益比80.8%，累计拿地力度为33.2%。近12 个月拿地情况来看，不同能级城市占比方面，一二线占比为84.0%，三四线占比为16.0%。
拿地金额占比较高的城市有：南京（12.3%）、广州（12.1%）、佛山（10.8%）、上海（8.2%）、苏州（8.0%）。
央企背景优势明显，融资渠道畅通。2023 年上半年，公司实现回笼金额2273亿元，同比提升13.9%，回笼率96%，同比提升1.1 个百分点，销售回笼率长期保持行业较高水平。有息负债规模3564 亿元，较期初减少250 亿元。截至2023 年上半年，公司扣除预收款的资产负债率为65.31%、净负债率为63.06%，现金短债比为1.38，“三道红线”持续保持绿档水平。
投资建议：保利发展销售表现较好，排名保持行业第一；拿地聚焦一二线城市，未来增长可期。定增注册获证监会同意，为公司发展蓄力。我们维持公司2023-2024年EPS 为1.66 元、1.71 元，以2023 年9 月6 日收盘价计算，对应的PE 为8.5 倍和8.3 倍，维持“买入”评级。
风险提示：大幅收紧购房杠杆资金、调控政策超预期严格、信用风险加剧。
兴业证券：保利发展(600048)行业龙头地位巩固 拿地力度回升 聚焦高能级城市