华安证券：立讯精密(002475)23H1业绩表现亮眼 23Q3利润指引稳定增长

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公司发布2023 年半年报，根据公告，公司23H1 实现收入979.71 亿元，同比增长19.53%；实现归母净利润43.56 亿元，同比增长15.11%；实现扣非归母净利润41.54 亿元，同比增长22.48%；毛利率10.64%，净利率4.82%。

23Q2，公司实现单季度收入480.29 亿元，同比增长19.00%，环比减少3.83%；实现单季度归母净利润23.38 亿元，同比增长18.03%，环比增长15.86%；实现单季度扣非归母净利润23.83 亿元，同比增长27.56%，环比增长34.48%；毛利率11.27%，环比增长1.24pct，净利率5.47%。

消费电子、通讯、汽车产品均呈现增长态势，促进公司业绩提升23H1，面对地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等诸多挑战，公司通过不断提升内部管理效能、坚持走产品、客户和市场的多元化路线，实现了收入端的快速增长。在消费电子板块，虽然PC 等电子产品在需求端经历提前消费，但截至23H1，该供需状态已得到有效改善，公司电脑互联产品及精密组件业务在23Q2 呈同比增长态势；在通讯业务板块，公司借助在电连接、光连接、电源、散热、射频等产品相关技术的深度积累，受益于5G、AI 应用的持续渗透，展现了蓬勃的发展态势；在汽车业务板块，公司依托过去十余年建立的汽车线束、连接器、智能座舱、自动驾驶的多元化产品矩阵，辅以在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识，并与多家品牌客户建立深层次、多维度的战略协同，为促进公司汽车产品的持续增长提供了坚实保障。23H1，公司消费性电子、通讯互联产品及精密组件，和汽车互联产品及精密组件收入分别为828.56、61.36 和32.07 亿元，同比增速分别为18.46%、68.42%和51.89%。公司主要子公司中，立铠上半年收入约328 亿元，净利润约6.42 亿元。

下半年需求复苏+新机驱动，公司预计23Q3 利润同环比均有所增长根据公司发布的23 年第三季度业绩预告，公司预计23Q3 实现归母净利润约70.40~76.80 亿元，取中值约73.60 亿元，同比增长约15%；预计23Q3 实现扣非归母净利润67.59~75.59 亿元，取中值约71.59 亿元，同比增长约19.74%。对应公司23Q3 实现单季度归母净利润26.85~33.25 亿元，取中值约30.05 亿元，同比增长14.84%，环比增长28.51%。我们认为，随着下半年下游市场的复苏，以及更多新款机型的推出，叠加公司汽车产品以及通信产品的加速放量，公司业绩有望进一步提升。

投资建议

我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为110/137/180 亿元，对应PE 为20.97/16.85/12.84 倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求恢复不及预期、新品渗透率不及预期。