中银证券：深度*公司*平安银行(000001)手续费增长改善资本压力缓解

平安银行中报盈利同比增长14.9%，盈利能力提升，资本压力缓解。盈利持续较快增长，带动盈利能力不断提升，ROE12.65%，同比提升0.45 个百分点，核心一级资本充足率8.95%，同比提升42bp。盈利增长压力主要来自收入端，贡献仍主要来自拨备。上半年营收同比下降3.7%，2 季度单季同比下降5%，收入压力主要息差带来息收入承压，信贷需求偏弱、主动风险偏好下降叠加存款定期化的压力。2 季度手续费表现积极同比增长4.5%，代理和结算均表现积极。偏弱的外部环境下，资产质量仍较为平稳。我们看到行业整体经营承压，公司经营仍积极，关注公司战略变化，对公和零售转型的推进。目前公司估值2023EPB0.53x，看好。维持对公司增持评级。

支撑评级的要点

盈利能力提升，资本压力缓解

平安银行2023 年中报盈利同比增长14.9%，拨备和规模仍是业绩增长的主要贡献。业绩持续较快增长带动盈利能力提升，ROE12.65%，同比提升0.45 个百分点， RORWA1.3%，同比提升6bp。核心一级资本充足率8.95%，同比提升42bp，资本显著提升，资本压力趋弱。

2 季度净息差降幅较大，存贷利差或仍是主因2 季度息差下行幅度较大，存贷利差承压或仍是主因，需求压力和风险偏好下降导致贷款利率大幅下降，零售定期化和对公定期压制下，存款压力凸显。相对1 季度，对公业务市场压力显著增加，对公存贷利差下行11bp。公司零售贷款风险偏好持续下降，贷款定价持续大幅下降，定期化压力下，零售存款成本压力略增。整体看公司贷存比亦上升。

手续费收入同比转正，投资类收入同比降幅收窄上半年手续费同比上升1.9%，2 季度单季同比增长4.5%。代理保险和理财、对公结算贡献突出。上半年其他非息收入同比下降19.3%，降幅趋缓。

不良指标平稳，核销力度加大

2023 年中期不良率1.03%，关注贷款占比1.74%，不良双降，关注双降。

对公不良上升，零售不良略降。逾期贷款占比1.71%，环比上年末下降0.19%。90 天以内逾期贷款额较上年下降9.64%。不良确认口径持续平稳。

外部环境压力下，不良生成仍持平。上半年公司不良生成率2.23%，同比下降1bp，正常贷款迁徙率2.04%，同比上升5bp。上半年核销贷款324.9亿元，同比增加10.5%,核销力度加强。

估值

根据公司中报业绩，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年EPS 为2.55/2.95元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.53x/0.46x，维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行、海外风险超预期。