山西证券：平安银行(000001)拨备释放驱动H123归母净利润+14.9%

事件：公司发布中报，H123 营收886.1 亿、同比-3.7%，PPOP 624.94亿、同比-3.5%，归母净利润253.87 亿、同比+14.9%。加权平均ROE 12.65%、同比+0.45pct。成本收入比26.45%、同比-1BP，年化信用成本1.65%、同比-28BP。Q223 营收435.12 亿、同比-5.0%，归母净利润107.85 亿、同比+16.7%。

业绩归因：拨备释放驱动利润增长。【利息净收入】H123 为626.34 亿元、同比-2.2%。生息资产平均余额4.95 万亿、同比+5.9%，平均收益率4.74%、同比-12BP；计息负债平均余额4.82 万亿、同比+6.1%，平均成本率2.25%、同比+9BP。净息差2.55%、同比-21BP。【非息净收入】H123 为259.76 亿元、同比-7.1%，其中手续费净收入163.74 亿元、同比+1.9%。【减值损失】H123为323.61 亿元、同比减少64.84 亿元，降幅16.7%。

资产质量：问题资产处置力度较大，H123 核销不良贷款324.90 亿元、同比+10.5%。H123 末不良贷款率1.03%、较年初-2BP，不良贷款生成率1.70%、同比持平。房地产对公贷款余额2759 亿元、占比8.0%，占比较年初-0.5pct；不良率1.01%、较年初-42BP，房地产对公贷款规模下降且相关资产质量压力有所减轻。个人按揭贷款余额8416 亿元、不良率0.32%，不良率较年初-5BP。拨备覆盖率291.51%、较年初+1.23pct，风险抵补能力较强。

资本充足率：核心一级/一级/资本充足率分别为8.95%、10.68%、13.27%，较年初+31BP、+28BP、+26BP，H123 公司强化资本内生积累能力，压降低效及无效资本占用，促进资本配置效率提升。

投资建议：根据公司中报，我们下调公司生息资产增速和净息差，并基于此将2023-25 年盈利预测下调1.6%、4.2%、3.9%。2023E P/B 0.53x，处近5 年绝对低位。考虑到公司净息差仍较高、资产质量改善，维持“买入-A”。

风险提示：宏观经济增速不及预期，利率下行超预期，资产质量恶化等。