中银证券:深度*公司*亿纬锂能(300014)动储增速明显 海外布局加速

中银证券:深度*公司*亿纬锂能(300014)动储增速明显 海外布局加速

公司发布2023H1 业绩公告,上半年实现盈利21.51 亿元,同比增长58.27%,公司动力和储能电池业务增速明显,海外产能加速推进,维持买入评级。

支撑评级的要点

2023H1 盈利同比增长58.27%,符合预期:公司发布2023 年中报,上半年实现营收229.76 亿元,同比增长53.93%;实现盈利21.51 亿元,同比增长58.27%;实现扣非盈利12.56 亿元,同比增长5.22%。根据公司中报业绩测算,2023Q2 实现盈利10.11 亿元,同比增长20.69%,环比下降11.27%;实现扣非盈利6.45 亿元,同比下降15.08%,环比增长5.38%。公司此前发布业绩预告,预计2023 上半年盈利同比增长50%-65%,公司业绩符合预期。

动储均呈快速增长,海外盈利水平提升:公司上半年动力和储能电池出货量均实现提升,其中动力电池出货量为12.65GWh,同比增长79.46%,在国内的装机量份额达到4.35%,位列第四;储能电池出货量达到8.98GWh,同比增长102.30%,位列全球第三。分产品来看,消费电池营收37.37 亿元,同比降低19.12%,毛利率21.30%,同比减少4.44 个百分点;动力电池实现营收121.19 亿元,同比增长71.92%,毛利率14.11%,同比提升0.36 个百分点;储能电池实现营收70.71 亿元,同比增长120.17%,毛利率15.63%,同比提升14.70 个百分点。此外,公司境外业务盈利能力增长明显,上半年实现营收74.24 亿元,同比增长35.20%,毛利率24.19%,同比提升12.08 个百分点。

46 系大圆柱有望放量,海外产能布局加速推进:公司目前公司已经完成了46系列电池部分产能建设,完成了100 万颗电池生产下线,正式实现商业交付及应用。目前已取得未来5 年约472.31GWh 意向订单,预计年内完成20GWh产能落成。公司加速推进海外产能建设,将在匈牙利建设45 万平米的生产基地生产大圆柱电池,在马来西亚投资建设圆柱电池产能,配套支持当地及东南亚两轮车及电动工具制造企业。

估值

结合公司公告与行业情况,我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至2.49/3.53/4.59 元(原预测2023-2025 摊薄每股收益为2.84/4.65/5.86 元),对应市盈率19.7/13.9/10.6 倍;维持买入评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;疫情影响超预期;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。

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