浙商证券：科大讯飞(002230)2023年中报披露业务经营稳步复苏下AI布局持续推进

2023 年8 月11 日，公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营业收入78.41亿元，同比下降2.26%；实现归母净利润7357.20 万元，同比下降73.54%。

2023 年Q2 公司扭转Q1 业绩下滑的不利局面，单季度实现营业收入49.54 亿元，同比增长9.68%，实现归母净利润1.31 亿元。公司持续布局AI 大模型迭代及行业应用，未来有望随着AI 大模型的大规模商业化应用而打开成长空间。

公司2023 年半年报披露，Q2 单季度表现亮眼，业务经营持续复苏

2023 年H1 公司实现营业总收入78.41 亿元，同比下降2.26%，毛利31.47 亿元，同比下降2.22%；实现归母净利润7357.20 万元，同比下降73.54%。2023H1 公司销售/研发/管理费用率分别为。18.56%/19.34%/7.16%，同比分别增长1.48/1.41/0.63pct。

2023Q2 单季度，公司实现营业总收入49.54 亿元，同比增长9.68%，单季度毛利19.38 亿元，同比增长7.80%，实现归母净利润1.31 亿元。第二季度公司实现经营性现金流净额1.40 亿元，同比增加5.75 亿元，公司经营状况明显好转。

星火认知大模型赋能C 端业务成效显著，消费级产品矩阵持续扩充

讯飞星火认知大模型发布以来，搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI 学习机GMV在5 月和6 月分别增长136%和217%。截至6 月30 日讯飞开放平台开发者数达497.4 万，同比增长45%，大模型发布后开发者数量在两个月内增加85 万家。近期公司先后发布搭载星火大模型的AI 学习机LUMIE 10 以及新一代智能办公本X3，C 端产品矩阵持续扩充。

坚持平台+赛道人工智能战略，星火认知大模型V2.0 即将发布

6 月9 日，星火认知大模型V1.5 正式发布，大模型在开放式知识问答、多轮对话、逻辑和数学能力三大综合能力实现迭代，并且进一步拓宽行业应用，在教育、办公、医疗和工业领域的应用落地均取得重大进展。8 月15 日，公司将发布星火认知大模型V2.0，并预计在持续提升通用能力的基础上，发布代码能力、多模态能力并同步发布多项相关产品。

公司大模型核心技术实现自主可控，未来有望深度赋能B 端及C 端业务生态

科大讯飞率先布局自主可控，打造我国通用智能新底座，与华为昇腾等强强联合，合力打造完全基于国产算力基础的认知大模型。目前，面向重点行业可私有化部署的自主可控行业大模型，已经与众多行业头部客户达成合作意向。未来公司大模型有望在教育、医疗、工业、办公等场景实现商业价值变现，为公司发展贡献新成长极。

盈利预测与估值

我们预计2023-2025 年公司营收为244.37/319.20/418.17 亿元，同比增长29.84%、30.62%和31.01%，归母净利润分别达到20.20/29.75/40.81 亿元，同比增长260.01%、47.27%和37.16%，对应EPS 为0.87/1.28/1.76 元。维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC 相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险；