国金证券：宝钢股份(600019)Q2环比改善看好硅钢产品成长性

宝钢股份(600019)公司8 月30 日发布2023 年半年报，1H23 实现营收1702.22 亿元，同降7.62%；实现归母净利润45.52 亿元，同降41.57%，实现扣非归母净利润37.11 亿元，同降49.2%。2Q23 公司实现营收913.36亿元，环增15.78%；实现归母净利润27.07 亿元，环增46.72%，实现扣非归母净利润20.68 亿元，环增25.87%。

加大产品经营、降本增效，Q2 业绩环比改善。上半年钢铁市场供强需弱，钢价整体低位震荡，公司努力克服市场下行、购销差价收窄等压力和挑战，实现铁产量2427.1 万吨，钢产量2594.3 万吨，商品坯材销量2556.2 万吨。公司加大产品经营，上半年“百千十”产品实现销量1288 万吨，同增60 万吨；出口接单量299万吨，同增27%；深化成本削减工作，上半年实现成本削减29.85亿，净利率环增0.56pcts。

技术创新低碳转型，成果显著。公司坚持技术创新引领，上半年实现超高强汽车板1500MpaDP、耐候冷镦钢BNH8 等7 项产品全球首发；新试产品销量357.8 万吨，超年度目标进度；面向新能源汽车行业的高等级无取向硅钢专业生产线全线投产；第一卷低碳排放钢供货奔驰；青山基地极限大废钢比低碳汽车板成功下线；湛江钢铁零碳示范产线建设有序推进；新增光伏装机容量25.1MW，绿电交易量4.15 亿度。

硅钢产品市场持续突破。上半年公司宝山基地取向硅钢产品结构优化项目已进入土建施工、钢结构制作安装阶段，预计3Q24 投运；拟建项目宝山基地无取向硅钢产品结构优化（三步），新增无取向硅钢产能规模20 万吨/年；超高等级取向硅钢绿色制造示范项目，新增取向高牌号硅钢产能22 万吨/年；青山基地新能源无取向硅钢结构优化工程，新增高牌号无取向硅钢产能55 万吨/年；高端取向硅钢绿色制造结构优化工程，新增高端取向硅钢产能22 万吨/年。上半年公司已完成固定资产投资103.36 亿元。

预计公司23-25 年归母净利润分别为126.52 亿元、136.62 亿元、149.62 亿元，对应EPS 分别为0.57 元、0.61 元、0.67 元，对应PE 分别为11 倍、10 倍、9 倍，维持“增持”评级。

下游需求不及预期；原材料涨价超预期；项目进展不及预期。