兴业证券：长城汽车(601633)坦克400HI4-T上市预售订单超过8500台

投资要点

事件：坦克400 HI4-T 正式上市。2023 年9 月25 日坦克400 HI4-T 上市，定价为27.98 万元-28.98 万元。

定价符合预期。坦克400 HI4-T 于8 月25 日成都车展开启预售，新车一共两个配置，分别为机能版和超能版；预售价格分别为28.5 万元和29.5 万元。9月25 日坦克400 HI4-T 正式上市，两个配置的定价分别为27.98 万元-28.98万元，较预售价格降低0.52 万元，定价符合预期。

坦克品牌车型矩阵继续扩容。尺寸方面，坦克400 HI4-T 的长宽高分别为4985mm、1960mm 和1900mm，大小介于坦克300 和坦克500 之间。除了尺寸更小之外，坦克400 HI4-T 动力和越野配置与坦克500 HI4-T 几乎一致。

比如在动力方面，坦克400 HI4-T 和坦克500 HI4-T 都搭载了2.0T E20NA 发动机，最大马力达到252Ps；电动机功率都为120kW，系统综合功率达到300kW；都搭载了37.1kWh 的三元锂电池。在越野性能方面，二者都搭载了非承载式车身，标配中央差速锁和后桥差速锁。

坦克400 HI4-T 销量有望超过坦克500 HI4-T。坦克400 HI4-T 自8 月25 日成都车展预售以来，一个月订单突破8500 台。而坦克500 HI4-T 于6 月26 日上市之后，截至8 月2 日订单突破8000 台。坦克400 HI4-T 订单超过8000 用时更短，热度已经越过同期的坦克500 HI4-T。坦克400 HI4-T 在动力和坦克500 HI4-T 几乎一致的情况下，拥有更低的价格和更丰富的配置，这或是坦克400 HI4-T 热度更高的原因。8 月份坦克500 HI4-T 销量达到3036 台，环比增长50%，还处于爬坡期，销量有望继续增长。由于坦克400 HI4-T 预售期订单更强，我们认为坦克400 HI4-T 的销量有望超越坦克500HI4-T，达到月销5000 台水平，推动坦克系列车型进一步增长。

盈利预测：我们维持对公司2023-2025 年归母净利润的预测，分别为56 亿元/102 亿元/131 亿元。

风险提示：销量不达预期、价格战超预期。