长江证券:长城汽车(601633)2023年8月销量点评新能源渗透率升至27% 出口销量破3万创新高

长江证券:长城汽车(601633)2023年8月销量点评新能源渗透率升至27% 出口销量破3万创新高

事件描述

长城汽车发布2023 年8 月产销公告。

事件评论

长城五大品牌同比均实现较好增长,出口销量破3 万创新高。1)整体情况:8 月公司销量11.4 万辆,同比+29.3%,环比+4.6%,其中新能源销量2.6 万辆,销量占比达27.1%,同比+10.6pct,环比-3.9pct。1-8 月累计销量74.2 万辆,同比+4.7%,新能源累计销量14.8 万辆,同比+71.4%,销量占比达24.4%,同比+9.6pct。2)分品牌:哈弗品牌销量66,523 辆,同比+32.0%,环比+5.6%,猛龙预售十日订单突破10,000 辆;坦克品牌销量14,674 辆,同比+46.6%,环比+8.8%,其中坦克500 Hi4-T 销量3,036 辆,总订单量累计已超10,000 辆;欧拉品牌销量10,206 辆,同比+11.4%,环比+0.9%;WEY 品牌销量5,618 辆,同比+81.8%,环比-15.5%,其中蓝山销量5,023 辆,环比-9.8%;长城皮卡销量17,040 辆,同比+9.5%,环比+7.6%,其中长城炮销量12,011 辆,同比+12.5%,环比+5.1%。3)海外:8 月实现销量30,741 辆,同比+100.0%,环比+13.8%,销量占比达26.9%,同比+9.5pct,环比+2.2pct。1-8 月海外销售18.2 万辆,同比+95.5%,销量占比达24.5%,同比+11.4pct。

短中期来看,新能源产品加速落地,新车周期持续演绎,出海发展加速布局,有望成为公司未来重要增量。今年长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整:产品上重点发力插混赛道,新车定位清晰,2023 年预计将投放超过10 款的智能新能源产品,哈弗品牌二代大狗、枭龙系列、猛龙、H5 等多款新能源车型、WEY 品牌蓝山、高山、坦克品牌300PHEV/500 PHEV/400/700、以及欧拉和沙龙品牌等多款车型都有望在未来贡献重要增量;渠道积极变革升级,传统渠道调整与新能源门店建设持续推进,销售能力稳步提升;垂直整合与外采并行,有效保障产品供应,立体化供应链体系保证生产。公司全球化布局领先,差异化布局欧洲、南亚、东盟、拉美等市场,全面加速自主品牌出海步伐。

公司坚定新能源转型,积极变革创新,加快车型迭代,有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1)从管理架构看,公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0 版组织架构,提高团队活力和创造力。2)从销量来看,公司深度挖掘各高景气细分市场,形成哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多品牌矩阵,“ONE GWM”战略加速出海,有望推动公司销量逐步增长。3)从迭代来看,公司响应市场需求,积极品类与车型焕新,车型智能化功能快速升级与普及,完善智能布局。4)智能化时代下,数据与算法为竞争核心,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。

投资建议:短中期看,公司坚定新能源转型,持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为55.3、76.9、91.6 亿元,对应A 股PE41.4X、29.7X、25.0X,对应港股PE 14.8X、10.7X、9.0X,维持“买入”评级。

风险提示

1、行业价格战削弱企业盈利;

2、全球经济复苏不及预期。

滚动至顶部