西部证券：洛阳钼业(603993)跟踪点评非洲资源受多方关注公司加速布局新能源

事件：据华尔街日报，美国考虑借助沙特主权基金向非洲矿业公司投资，以掌握非洲绿色金属资源，先通过有沙特政府背景、掌管着7000 亿美元的沙特公共投资基金将购买刚果（金）、几内亚和纳米比亚等非洲国家的矿业资产股份，美国公司有权购买沙特所持股份的部分金属产量，以完善电动汽车产业供应链。

非洲资源愈发受到关注，公司权益金问题解决铜钴将大幅放量。电动车时代上游金属资源愈发重要，美国近期考虑借助沙特主权基金投资非洲，完善自身电动车供应链。公司2016 年和2020 年分别收购TFM 铜钴矿和KFM 铜钴矿，实现铜钴资源突破。今年4 月，公司与刚果（金）国家矿业总公司就TFM 权益金问题达成共识，和解金总额为8 亿美元，自2023-2028 年6 年内由TFM 向Gécamines 分期支付，自2023 年（含）起的项目现有服务期内，TFM 承诺将向Gécamines 累计分配至少12 亿美元的股东分红。TFM铜钴产品自2022 年下半年出口受限，随着公司权益金问题解决，公司铜钴销量将在下半年明显恢复，且公司KFM 项目顺利投产，TFM 混合矿项目也已投料试产，产能持续扩张，利润增长可期。

携手宁德时代，加速新能源金属布局。公司参股印尼华越镍钴项目22 年已顺利达产，将持续贡献收益，去年宁德时代入主公司成为第二大股东，公司深化与宁德时代合作，今年与宁德时代联合取得了玻利维亚两个巨型盐湖开发权，第一阶段投资超10 亿美元，项目将兴建两家锂盐工厂，碳酸锂年产能合计将达到5 万吨，加速新能源金属布局。

投资建议：考虑到公司上半年刚果金TFM 铜钴矿出口受阻，主要产品销量受到较大影响，业绩受到一定拖累， 5 月公司TFM 铜钴出口已经恢复，但库存仍需逐步消化，下调公司业绩预测，预计公司23-25 年公司实现归母净利润74.7/103.5/117.0 亿元（23-24 年原预测为97.3/106.7 亿元），同比增长23.1%/38.6%/13.0%，维持“买入”评级。