东吴证券:长安汽车(000625)启源A07预售 看好启源+深蓝持续新车加码长安电动转型

东吴证券:长安汽车(000625)启源A07预售 看好启源+深蓝持续新车加码长安电动转型

事件催化:启源A07 定位家用主流市场B 级轿车,启源首款车型A07开启预售,增程/纯电配置预售价15.8/18 万元,提供200/515/710km 三种版本纯电续航。A07 与长安深蓝SL03 组为姊妹车型,分别聚焦主流家用/年轻运动等细分市场,对标比亚迪汉/海豹DM-i,两款对标车型对应起售价分别18.98/16.68 万元,具备相当性价比优势,有望进一步提升15~25 万元中高端市场新能源汽车渗透率。

启源序列后续新车周期强势,SDA 平台首款车型亮相,看好长安后续新能源转型加速。2023H2 启源合计规划4 款全新车型,以A07 为首,按照规划,A06/A05/Q05 将于10~12 月陆续上市,定位15 万元以下中低端市场A/A+级轿车/SUV 产品,新车迭代速率较快。23 年以来乘用车市场5-10 万元/10-15 万元中低端市场新能源汽车渗透率依然较低,23M7 最新分别提升至25%/30%左右,远低于行业平均水平,市场空间大&竞争相对缓和背景下,启源系列车型销量有望超预期,带动长安整体新能源渗透率追平并领先行业。

另外,公司全新SDA 架构平台首款新汽车CD701 亮相,具备“硬件可插拔、场景可编排、生态可随需、系统自进化”的四大特征,新场景定义新需求。2024 年来看,启源+深蓝+阿维塔齐发力,中低端走量与中高端塑造品牌形象并举,到2025 年将面向全球推出20 余款全新产品,长安启源10 款、深蓝汽车6 款、阿维塔4 款,后发居上可期。

盈利预测与投资评级:我们维持长安汽车2023~2025 年归母净利润为90/82/98 亿元,对应EPS 为0.91/0.82/0.99 元,对应PE 为15/16/14 倍,维持长安汽车“买入”评级。

风险提示:乘用车价格战超预期,终端消费恢复低于预期。

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