西南证券：长安汽车(000625)数智化新车型进入密集开发周期看好未来发展

事件：公司发布2023年半年报，23H1实现营收654.92 亿元，同比+15.8%；归母净利润76.53 亿元，同比+30.7%，毛利率17.5%，同比-2.28pp，净利率10.6%，同比+0.32pp。其中 23Q2 实现营收309.36 亿元，同比+40.6%，环比-10.5%；归母净利润6.83 亿元，同比-48.3%，环比-90.2%。

销量市占率提升，市场行动效果显著。2023 年H1 公司实现销量121.6 万辆，同比增长8.0%，自主品牌新能源汽车销量17.6 万辆，同比增长107.2%。公司制定并实施了以“百亿惠民购车季”“油电同价”等一系列市场行动，以有效应对市场价格竞争带来的冲击。2023 年H1 长安乘用品牌（燃油）销量居中国品牌燃油车前列，CS75 系列销量居燃油车全品牌紧凑型SUV 市场第一，深蓝SL03 销量稳步提升，市场行动效果显著。

深蓝SL03 焕新上市，三冠实力三大升级。8 月25 日，深蓝汽车举办了SL03升级发布会，深蓝汽车分别对SL03 的外观设计、配置和舒适性方面进行三大升级。同时，深蓝SL03 搭载了一套“超级增程”混合动力系统，在低速或起步阶段可实现纯电驱动，续航里程可达1200 公里以上。智能驾驶辅助方面，SL03配备了自动泊车、自适应巡航和车道保持辅助功能，还支持L2 级别的自动驾驶功能。升级版SL03 有望进一步提升集团销量市占率。

长安启源向数智进发，承载长安汽车战略转型使命。8月27 日，长安汽车举办了长安启源官方发布会。长安启源致力于“以软件定义汽车”，以SDA 智能电动超级数字化平台为支撑，全面构建数智汽车的“全环境感知能力”“、全域服务化能力”、“多维自进化能力”。年内，公司将陆续发布长安起源A05、A06、A07、Q05 产品。在新能源汽车朝着“数智化”转型的当下，长安启源A07 将作为长安启源的起点，通过顶尖的智能化与新能源技术革新，开启长安汽车向数智转型的全新突破。

盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年EPS 分别为0.93 元、0.97 元、1.17元，对应动态PE 分别为14 倍、13 倍、11 倍。公司23 年规划目标清晰，新车持续落地，看好全年加速成长，维持“买入”评级。

风险提示：终端需求或不及预期，产品发布节奏或不及预期。