招商证券：长安汽车(000625)2Q23营收同比增长汽车销量市占率明显提升

事件：公司发布2023 年中报，1H23 公司实现营业总收入654.9 亿元（+15.8%），归母净利润76.5 亿元（+30.7%），扣非归母净利润15.1 亿元（-51.3%）。其中2Q23 实现营业收入309.4 亿元（+40.6%），实现归母净利润6.8 亿元（-48.3%）。

2Q23 营收同比增长，生产经营总体稳定。1H23 公司实现营业总收入654.9亿元（+15.8%），归母净利润76.5 亿元（+30.7%），扣非归母净利润15.1亿元（-51.3%）。2Q23 公司实现营业收入309.4 亿元（+40.6%），环比-10.48%，归母净利润6.8 亿元（-48.3%），环比-90.2%，扣非归母净利润0.3 亿元。

2Q23 毛利率为16.4%，环比-2.2pct，净利率为0.9%，环比-18.5pct。2Q23销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.7%/4.0%/5.2%/-0.8%，环比分别+0.1/+1.0/+1.2/-0.2pct。

1H23 销量稳定增长，市占率明显提升。2023 年上半年实现销量121.6 万辆，同比增长8.0%，集团销量排名居行业第四，同比提升一位。其中自主品牌新能源汽车销量17.6 万辆，同比增长107.2%，好于行业增速63.1 个百分点；CS 家族销量23 万辆，轿车系列销量13 万辆，UNI 序列销量13 万辆。面对补贴退出、需求不足、超预期市场波动等风险挑战，公司制定并实施了以“百亿惠民购车季”、“油电同价”为代表的一系列市场应对行动，有效应对竞品价格下探对长安汽车各产品所在细分市场带来的冲击，公司销量市占率得到明显提升。终端零售数据显示，2023 年上半年长安乘用品牌（燃油）销量居中国品牌燃油车行业第一，CS75 系列销量居燃油车全品牌紧凑型SUV 市场第一，逸动PLUS 销量连续三个月保持中国品牌紧凑型轿车（燃油）市场第一，深蓝SL03 销量居全品牌新能源中型轿车第二位，市场行动获得一定成效。

持续加强科技创新领域投入，产品创新成果丰硕。2Q23 研发费用率为5.2%，环比+1.2pct，主要因公司研发投入增加所致。公司增加科技创新领域的投入，全速推动科技发展规划落地，以用户需求为导向，坚持科技创新和生态建设“双轮驱动”。智能化领域，持续构建“芯器图核云网天”核心能力，SDA-S平台主体功能100％开发完成。新能源领域，完成半固态电池试制并搭载原理样车，长安汽车第二代氢燃料发动机成功点火，原力超集电驱荣获第二届“世界十佳电驱动”奖项。产品方面，公司坚定不移推进核心技术攻关，2023年上半年UNI-V 智电iDD、第三代CS75PLUS、逸达、深蓝S7、锐界L、全新一代航海家、CX-50 等多款全新或换代产品上市，产品创新成果丰硕。

“海纳百川”计划发布，海外发展步入新纪元。1H23 长安自主品牌海外销量11.6 万辆，同比增长14.3%；海外营收78.9 亿元，同比增长20.0%。公司围绕“第三次创业——创新创业计划”，狠抓战略落地，发布海外战略“海纳百川”计划，明确到2030 年海外市场实现“四个一”的发展目标，加快布局欧洲、美洲、中东及非洲、亚太、独联体五大区域市场，成立东南亚事业部和欧洲区域总部，海外发展步入新纪元。

维持“强烈推荐”投资评级。公司全力“增存量”“抢增量”，制定一系列市场应对行动应对竞品价格下探带来的的冲击。同时进行核心技术攻关，产品开发提速，大力推进新营销变革。预计23 年~25 年公司的归母净利润为105.6 亿、116.6 亿和131.4 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。