方正证券：恒瑞医药(600276)公司点评报告中报业绩略有承压长期向好趋势不变

事件：8 月19 日公司发布2023 年半年报，2023 年1-6 月收入111.68 亿，同比增长9.19%，归母净利润23.08 亿，同比增长8.91%，经营现金流28.75亿，同比增长240.11%。

点评：

（1）中报业绩略有承压，长期向好趋势不变

分季度来看，公司Q2 营收56.76 亿，同比增长19.49%，环比增长3.35%；归母净利润10.69 亿，同比增长21.1%，环比降低13.7%。业绩端略有承压，预计后续随着各地医保对接工作的持续推进，公司业绩长期向好趋势不变。

（2）创新管线持续推进，重磅产品不断出现

公司作为国内制药行业龙头，具有行业领先的制药全面集成平台，已前瞻性地广泛布局多个治疗领域，并向纵深发展。报告期内，公司 1 类创新药阿得贝利单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑获批上市，改良型新药盐酸右美托咪定鼻喷雾剂获批上市，卡瑞利珠单抗的第 9 个适应症及阿帕替尼的第 3个适应症（二者联合用于一线治疗晚期肝癌）获批上市，马来酸吡咯替尼片第 3 个适应症（联合曲妥珠单抗加多西他赛一线治疗 HER2 阳性复发/转移性乳腺癌）获批上市，羟乙磺酸达尔西利第 2 个适应症（联合来曲唑或阿那曲唑一线治疗 HR 阳性、HER2 阴性局部复发或晚期转移性乳腺癌）获批上市。报告期内共有 6 项上市申请获 NMPA 受理，6 项临床推进至Ⅲ期，17 项临床推进至Ⅱ期，18 项临床推进至Ⅰ期。

盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别为247.13 亿元、293.51 亿元和336.18 亿元；归母净利润分别为45.41 亿元、57.51 亿元和72.71 亿元；2023-2025 年EPS 分别为0.71 元、0.9 元和1.14 元，公司当前股价对应PE 估值分别为56、44、35 倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：市场拓展销售不及预期风险；市场同质化竞争风险；产品降价及集采风险；全球疫情等不可抗力风险