海通国际：宁德时代(300750)与福特在美建厂推进顺利排产情况符合预期

事件：2023 年9 月25 日，美国福特汽车宣布暂停在美国密歇根州的新电动汽车电池工厂的建设，发言人称尚未对该工厂是否运营做出最终决定。本次项目暂停主要与近日美国汽车工人联合会罢工有关，包括福特、通用汽车、Stellantis 均受到影响。政府发言人表示，福特只是暂停建厂，预计在三大汽车公司和UAW 达成谈判后，该项目按计划继续进行

宁德与福特在美建厂计划目前推进顺利。2022 年2 月，福特宣布在美国密歇根州南部建造一家电池工厂，占地950 英亩，并在2026 年投产。密歇根州政府于3 月批准1.23 亿美元的补贴，用于福特与宁德的电池生产合作，并且已向福特提供总计17 亿美元的激励方案。宁德通过技术授权的方式出海，与福特达成合作共赢。在此次合作之前，福特和宁德在去年已经就磷酸铁锂电池达成合作协议。未来10 年，预计福特都将从宁德获得稳定的电池供应。

公司排产情况正常，预计全年出货维持高增。由于碳酸锂价格持续下行以及Q3 电动车销量环比微增，近期市场担忧公司下调排产预期。目前，公司排产情况正常，9 月排产环比微增（增速快于行业），预计Q3 排产100+Gwh，环比增长20%以上，预计全年出货400Gwh，有望维持约40%的同比增速。

投资建议：我们预计2023-2025 公司将实现营收4477.46 、6007.66、7596.54 亿元，归母净利润442.87、642.13、825.11 亿元。考虑公司全球电池龙头地位稳固，海外市场拓展成效显著，储能业务和新技术带来新增长空间，继续给予宁德时代2023 年35倍PE，目标价353 元。

风险提示：电动车销量不及预期；新技术进展不及预期；储能政策落地不及预期；新增产能释放不及预期。