开源证券:三花智控(002050)公司信息更新报告2023Q2业绩增速边际向上 汽零业务景气持续

开源证券:三花智控(002050)公司信息更新报告2023Q2业绩增速边际向上 汽零业务景气持续

2023Q2 业绩增速边际向上,汽零业务景气持续,维持“买入”评级2023H1 营收125.29 亿元(+23.32%),归母净利润13.95 亿元(+39.03%),扣非归母净利润14.67 亿元(+42.46%)。单季度来看2023Q2 营收68.50 亿元(+27.89%),归母净利润7.93 亿元(+44.22%),扣非归母净利润9.11 亿元(+45.09%)。2023Q2 产品结构优化叠加海运成本回落带动盈利能力提升显著,我们上调2023-2025 年盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润32.62/40.79/49.87(原值为31.42/38.04/45.18 亿元),对应EPS 为0.87/1.09/1.34 元,当前股价对应PE 为31.3/25.0/20.5 倍,考虑到公司汽零业务龙头地位稳固,长期储能热管理有望放量以及人形机器人前景值得期待,维持“买入”评级。

2023Q2 汽零和制冷板块营收增速环比提升,储能系统解决方案逐步落地2023H1 公司制冷业务/汽零业务分别实现营收77.06/48.23 亿元,同比分别+10.7%/+50.78%。单季度来看2023Q2 制冷业务/汽零业务营收同比分别增长61%/12%,营收增速环比2023Q1 提升,或主要系:(1)2023Q2 空调板块景气持续带动上游零部件增长。(2)2023Q2 新能源车销量持续高增,其中比亚迪/特斯拉2023Q2 销量同比分别+98%/+83%,销量增速环比提升。新业务方面,2023H1 储能系统解决方案已实现营收;仿生机器人领域聚焦机电执行器,目前主要配合客户产品研发、试制、调整,同时积极筹划机电执行器海外生产布局。

产品结构优化+成本回落+规模优势共振带动2023Q2 盈利能力显著提升2023Q2 公司毛利率26.00%(+1.02pct),毛利率提升主系高毛利产品占比提升+海运成本回落+内部降本增效+规模优势。费用端,2023Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.22%/4.55%/4.22%/-2.95% , 同比分别+0.06pct/-0.06pct/-0.43pct/-0.89pct,财务费用率下降主要系人民币贬值带来汇兑收益,2023H1 公司汇兑收益1.94 亿元,较同期增加0.94 亿元。综合影响下2023Q2公司净利率11.58%(+1.31pct),扣非净利率13.29%(+1.58pct)。

风险提示:储能热管理不及预期;新能源销量不及预期;原材料价格上涨等。

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