国泰君安:三一重工(600031)高质量发展力量彰显 看好公司全球竞争力提升

国泰君安:三一重工(600031)高质量发展力量彰显 看好公司全球竞争力提升

本报告导读:

公司作为国内工程机械行业龙头,电动化进展顺利,具备强劲的全球竞争力,有望引领行业发展。

投资要点:

投资建议:公司 为国内工程机械龙头,国际竞争力强、引领电动化趋势,公司业绩有望增长,维持2023-2024 年EPS 为0.79/1.06 元,上调2025年EPS 为1.37 元(原1.33 元),维持目标价21.20 元,增持。

公司业绩符合预期。公司公告2023 年上半年实现营收399.15 亿元/-0.39%,归母净利34 亿元/+29.08%;扣非归母净利38.63 亿元/+75.18%。

单二季度实现营收219.18 亿元/同比+10.73%/环比+21.79%,归母净利18.88 亿元/同比+80.83%/环比+24.93%。

龙头优势显著,公司业绩增速好于行业。据中国工程机械协会对挖掘机主要制造企业统计,2023 年上半年我国挖掘机销量10.88 万台/-24.0%,其国内销售5.10 万台/-44.0%,出口销量5.78 万台/+11.2%。公司营收好于行业,毛利率与净利率实现同比高增,主要是国四标准切换后实现了产品提价,同时叠加上游原材料价格维持低位,公司盈利空间释放。随国内工程机械行业持续筑底,国内厂商向海外寻求增长空间,公司凭借自身技术与口碑迅速打开国外市场,带动业绩稳步增长,穿越周期。

公司引领行业“三化”发展趋势。第四次工业革命叠加第三次能源革命,世界处在技术窗口期,数智化、电动化成为行业大趋势。公司“三化”

战略取得积极成果,国际市场快速增长,海外销售收入占公司营业收入比重超过 50%;电动化产品品类丰富,电动挖掘机、电动泵车开始批量;数智化方面,大力推动全球化制造布局,将国内智能制造技术推广到海外制造,制造平台变革提升制造资源共享与协同。

风险提示:行业竞争风险,挖机行业持续下行,海外拓展不及预期。

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