国泰君安:隆基绿能(601012)业绩符合预期 期待BC新技术起量

国泰君安:隆基绿能(601012)业绩符合预期 期待BC新技术起量

本报告导读:

公司公告2023 年半年报,业绩符合预期。公司龙头地位稳固,产能持续扩张,布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务,业绩有望持续高增。

投资要点:

维持“增持”评级 。公司公告2023 年半年报,业绩符合预期。公司在光伏领域龙头地位稳固,石英砂保供优异、新电池量产在即,看好光伏龙头发展。维持2023-2025 年EPS 预测2.45、3.12、3.65 元,维持目标价49.0元,维持“增持”评级。

出货稳健增长,单位盈利超预期。公司2023H1 实现单晶硅片出货量52.05GW,实现单晶电池出货量31.50GW,实现单晶组件出货量26.64GW。

测算公司23Q2 组件单瓦利润明显提升,主要系:1)上游原材料成本下降,组件期货收益凸显;2)销售费用受质保金计提比例调整减少(计提比例仍处行业中上水平);3)财务费用受益汇兑收益大幅减少。

官宣大力发展BC 技术,新电池技术值得期待。近期公司在业绩交流会上,接受投资者提问时表示,公司目前已经明确聚焦BC 技术路线,且扩产节奏显著提速,接下来的产品将会大规模采用BC 技术路线,并判断在接下来的5 到6 年,BC 电池会是晶硅电池中的绝对主流。BC 电池将PN结和金属接触都设于太阳电池背面,电池片正面没有金属电极遮挡,最大限度地利用入射光,减少光学损失,拥有高转换效率,且外观上更加美观。

此外,BC 作为平台型技术,技术壁垒更高,并可与P 型、HJT、TOPCON等技术结合,技术成长性更强。公司规划至2023 年底将形成30GW HPBC产能,公司新电池技术快速放量,有望掌握先发优势,持续引领技术进步。

催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、大单签订。

风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。

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