海通证券：伊利股份(600887)整体业绩平稳单二季度营收有所放缓

事件：公司披露2023 年中报。2023 年上半年公司实现营业总收入661.97亿元（YOY4.31%），营业收入659.82 亿元（YOY4.38%），实现归母净利润63.05 亿元（YOY2.81%）。此外23Q2 实现营业总收入327.57 亿元（YOY1.05%），实现营业收入326.54 亿元（YOY1.09%），实现归母净利润26.90 亿元（YOY2.93%）。

上半年整体业绩平稳，单二季度营收有所放缓。23H1 来看，营收毛利端，面对复杂严峻的市场环境，公司继续以“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”愿景为指引，实现营收同比增长4.38%，毛利率同比降低0.33pct，因此毛利额同比增长3.36%。费用端，期间费用率同比降低0.47pct，其中销售费用率同比降低0.80pct（主要系广告营销费用减少所致），管理费用率同比增加0.16pct（主要系上半年合并澳优上半年管理费用，而同期收购澳优后仅合并第二季度，导致本期管理费用增加所致），此外，公司资产减值损失同比减少291.38 亿元，同时所得税率同比增加0.97pct，因此归母净利润率同比降低0.15pct，对应最终归母净利润为63.05 亿元（YOY2.81%）。

23Q2 单独来看，营收毛利端，公司营收同比增长1.09%，毛利率同比降低0.04pct 影响，因此毛利额同比增长0.97%。费用端，期间费用率同比降低0.91pct（其中销售费用率同比降低0.49pct，管理费用率同比降低0.54pct），此外资产减值同比减少259.36 亿元，所得税率同比增加1.45pct，因此归母净利润率同比增加0.15pct，对应最终归母净利润为26.90 亿元（YOY2.93%）。

液态奶维持稳定，金典有机双位数增长，冷饮业务表现亮眼。23H1 分业务来看：（1）公司液体乳业务实现营业收入 424.23 亿元，整体零售额市占份额继续稳居行业第一。据公司23 年半年报援引尼尔森零研数据显示：

23H1 纯奶品类的市场零售额，同比继续保持增长态势；其中有机纯奶（常、低温）的市场零售额同比增长了17.1%。近年来，公司通过有机业务引领产品品质升级，推动金典有机纯牛奶系列产品零售量同比保持双位数增长。此外据公司23 年半年报援引星图数据显示，23H1 公司常温液体乳线上业务实现双位数增长，零售额市占份额较上年同期提升了3 个百分点。