银河证券:北京君正(300223)23Q2收入水平环比改善 毛利保持稳定

银河证券:北京君正(300223)23Q2收入水平环比改善 毛利保持稳定

事件 公司发布23H1 财务报表,公司23H1 营收22.21 亿元(yoy:-20.79%),归母净利润2.22 亿元(yoy:-56.53%)。从单季度水平来看,23Q2 公司实现营收11.52 亿元(yoy:-17.16%,qoq:+7.76%),实现归母净利润1.07 亿元(yoy:-61.52%,qoq:-6.26%)。业绩整体符合预期。

单季度营收环比上升,毛利率保持稳定。公司23H1 营收22.21 亿元(yoy:-20.79%),归母净利润2.22 亿元(yoy:-56.53%)。分产品来看,计算芯片贡献营收4.73 亿元(yoy:+19.79%),营收占比21.29%(yoy:+7.21pct);存储芯片15.00 亿元(yoy:-29.62%),营收占比67.53%(yoy:-8.47pct);模拟与互联新盘1.88 亿元(yoy:-19.20%),营收占比8.47%(yoy:+0.18pct)。

营收和归母净利润同比下降主要系行业需求较为低迷,面临较大的市场压力所致。随着部分市场的回暖,23Q2 公司实现营收11.52 亿元(yoy:-17.16%,qoq:+7.76%),实现归母净利润1.07 亿元(yoy:-61.52%,qoq:-6.26%)。

由于业绩考核目标不符合当前实际,为保证公司的长远持续稳健发展,公司终止先前的股权激励计划。23H1 公司整体毛利率为36.45%(yoy:-2.69pct),主要系计算芯片毛利率下降所致。23H1 计算芯片毛利率为23.50%(yoy:-11.88pct),存储芯片毛利为36.06%(yoy:-0.84pct),模拟与互联芯片毛利为52.45%(yoy:-2.37%)。

研发费用环比同比上升,短期压制利润水平。23H1 经营活动现金流量净额2.37亿元(yoy:+270.84%),主要系用于支付购买商品接受劳务方面的支出减少,致经营活动现金流出同比减少所致;投资活动现金流量净额-1.00 亿元(yoy:-120.59%),主要系期收回投资取得现金有所减少,致投资活动现金流入小计同比减少所致。23H1 公司研发投入3.42 亿元(yoy:+15.26%),占营收15.41%(yoy:+4.82pct),主要系公司薪酬增加36.80%,23Q2 研发投入1.78 亿元(yoy:+18.24%,qoq:+8.12%),占营收15.44%(yoy:+4.63pct,qoq:+0.05pct)。

安防计算芯片同环比增长,存储、模拟互联芯片深耕车规市场。公司23H1 视频芯片收入同比和环比增长,T20、T30、T40 系列满足多市场需求。AI 安类市场不同系列产品提供多AI 能力,逐步量产X2600 芯片服务显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等多类智能硬件。存储方面,进行不同容量、不同类别的高速 DRAM、Mobile DRAM 等存储芯片的产品研发,其中8G LPDDR4 已开始量产,未来支持更大容量DRAM 与车规市场。模拟方面,支持自寻址LIN RGB 驱动芯片的车规级氛围灯驱动等芯片陆续对外发布。互联芯片方面,继续面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等网络传输产品的研发和测试等工作,其中GreenPHY 产品已在量产中。

投资建议 公司是国内少数具备“存储+模拟+计算+互联”的一体化平台厂商,公司核心竞争力更多体现在公司产品矩阵丰富和聚焦核心赛道。我们预期公司2023-2025 年收入为51.23/68.51/75.65 亿元,2023-2025 年实现利润为6.38/10.03/11.21 亿元,对应PE 为55.40X/35.24X/31.55X,维持“推荐”评级。

风险提示 产品开发风险;新技术研发风险;市场周期风险。

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