来源：陈果A股策略
作者：陈果、张雪娇
●截至9月30日，万得全A/上证综指/创业板指月涨跌幅分别-7.6%/-5.6%/-10.9%，宽基指数中代表价值风格的上证50、沪深300跑赢成长科技风格的中证1000、创业板指；低市盈率指数(-4.0%)连续第二月跑赢高市盈率指数(-8.8%)，风格中交运/金融地产表现居前。从股权风险溢价来看，当前万得全A股权风险溢价高于7年90%分位数，历史看三个月维度均值表现为正收益。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为交通运输、房地产、煤炭。
●8月月报我们提示高低切换风险，建议配置估值低位且基本面预期较佳的啤酒、电力、生猪养殖等板块，热门赛道建议下沉选择新技术进攻性方向；9月建议高景气成长赛道逢低关注，同时紧抓确定性周期反转品种（油运/养殖/电力）+强韧性消费品（白酒）等线索。截至9月28日，6月至今组合跑赢沪深300 +12%（回测值）。
●目前国内经济弱需求压力仍是压制分子端的核心因素，叠加美国通胀超预期引致加息预期及利率水平大幅上行，对分母端造成扰动，9月整体市场表现疲弱，低位防御品种相对占优。传统行业“金九”表现略显平淡，消费及地产链需求仍在低位；能源主线最为亮眼，欧洲危机风险机遇共存。展望10月，考虑到各产业周期位置及股价驱动力变动不大、但海内外宏观环境变数较大，综合来看建议结合三季报预期向好方向均衡配置：1）成长方向优选明年盈利预期依旧向好的风/储/光/军工；2）周期方向看好电力/油运/养殖/煤炭；3）地产政策受益，消费仍取决于后续政策走向，两者均胜在估值水平及低预期（赔率），但空间及基本面趋势具不确定性，优选地产/白酒龙头；4）电子/半导体方向短期或受益于自主可控主题，中期仍维持季度谨慎、1年维度关注的建议。
●三季报业绩预期向好方向：高端白酒、啤酒、养殖、CXO、医美耗材、人造钻石、光伏（尤其硅料/电池片）/光伏设备、储能、锂/电池/整车/汽零/锂电设备、军工（导弹/航空发动机)、半导体材料/设备、光纤光（海）缆、碳纤维、油运、化肥农药、动力煤、火电（有望扭亏）、城商行
●风险提示：数据统计存在误差、宏观出现大幅下行风险
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