价值投资，选股是关键。价值投资崇尚与所投公司一同成长，赚公司成长和分红的钱，因此对所投公司和行业都有极其深入的研究。网上或书上很多关于价值投资的内容比较零散、片面，难以建立一个完整的逻辑框架。此文的目的在于理清楚价值投资的投资选股框架，使你对其有一个比较清晰的印象，再在以后的学习中，不断添砖加瓦，不断完善，从而掌握价值投资理论体系。鄙人结合自己的实战经验和日常学习、思考、总结，对此加以归纳，使其更加清晰明了，方便使用，在此分享给各位，以供相互学习。
一、原则：保障资金安全，不要亏钱
股神巴菲特多次忠告投资者：“一定要在自己理解能力范围之内投资。第一，不要赔钱；第二，永远记住第一条。”如何做到呢？
1、闲钱投资，不加杠杆。价值投资是长期投资，对股票的介入是基于价值，由于市场先生情绪的极不稳定，很难保证买在最低点，实际上也很少有人做到。即使是一只有价值的股票，买入之后也可能经历漫长的套牢，如果不是闲钱投资，这是难以忍受的。资金有成本的，有止损平仓线，纵然买到好股票，也经常会“死在黎明前”。
2、低价买入。保守估值，并以吸引人的价格买入，这就是巴菲特所说的“安全边际”。买入价格当然越低越好，但何为低价？PB、PE的高低，并不一定代表估值的高低。但PB、PE低，其低估的概率很大，反之，则高估的概率很大。更重要的一个指标就是——ROE净资产收益率。ROE高，说明公司盈利能力强，公司可以用更少的资产，获得更多的利润，如果ROE是建立在没有负债或很少负债的情况下则更佳。这种企业大多是轻资产企业，如高新技术企业，人才密集型企业，平台型企业，相比于重资产企业，其抗风险、抗通胀能力更强，在同样的投资额下，产生的利润更大。
3、买公司。股票不是一张纸，而是一份权利。当买入一部分股份，你就拥有公司的一小部分，就是公司的股东。价值投资是把自己当成股东一样看待，因此选择做什么公司的股东，必须慎之又慎，必须对公司了如指掌，可不能做一个“三不知”股东。那么，怎样才能形成这种意识？面对这个问题，巴菲特是这样说的，如果你一生中只能买十只股权，你将如何选择？
4、购买自己熟悉的行业并且深入了解的公司。股票=股东，股东不能随便做，不了解这个行业、这个公司，做啥股东？只会是“被做股东”。必须做自己熟悉的行业的且了如指掌的公司的股东，也就是巴菲特所说的“做自己能力圈以内的事”，首先得搞清楚你的“能力圈”在哪里？能量圈不需要有多大，但一定要清楚自己能力圈的范围，哪些是自己懂的，哪些是不懂的？只做自己懂的，你就是专家。
5、组合投资。组合投资可以降低非系统性风险，防止投资大幅波动。组合中的每只股票都是精心刷选的，且其相关性不大才能成为一个组合，比如，不能是一个版块的。一个组合大概十来只股票就可以了，把十来个股票放在一个篮子里，并看好它。
二、两个方向
1、考察公司过去及现在的盈利能力
参考指标如下：
A、股价高低。即股价所处历史位置；
B、估值。PB、PE、ROE；
C、盈利能力。毛利、净利、ROE（少量举债或不举债时最好），盈利稳定性，利润增长率；
D、财务指标。利润表：收入、费用、利润组成（主营及非主营收入）。资产负债表：资产、负债、应收账款、周转率、流动比率、速动比率、资产负债率、固定资产折旧摊销、商誉减值等。现金流量表：经营现金流（非常重要），保持持续稳定增长为最好；
E、股息分红。分红是价值投资收益的一个重要部分，需要重视。
2、考察公司未来的持续盈利能力
A、长期经济前景。此点主要从五个方面来判断，宏观经济形势（国内国际），科学技术发展情况，人口发展情况，政府政策、社会文化。
B、杰出经济特征。公司盈利模式、核心竞争力、护城河，这就是所说的“独角兽”一类。
C、经济特许权。即能提高价格，又不会损失市场份额的权力。这里涉及到行业分析，包括行业内部竞争情况，新进入行业的企业情况，产品未来被替代的可能性，企业对上下游的议价能力，行业的壁垒如何，行业内部产能分布，产能及需求匹配情况，行业所处的生命周期位置等方面。拥有此种特征的企业都是龙头企业，行业壁垒高，且难以替代，对上游（供应商）、下游（消费者）有较强的议价能力。
D、经济商誉。是无形资产，像品牌、声誉，购买者使用产品的价值而非生产成本。无形资产可以使企业在有形资产——厂房和设备——上产生超出平均水平的盈利。这个指标风ROE的高低密切相关。
E、管理人员。诚实、能干、信任、敬佩，为股东服务。
F、企业发展瓶颈。企业发展战略清晰，对其发展瓶颈有清晰的认识，并做好了充足的准备，为突破瓶颈打下坚实基础。
以上仅为本人对价值投资选股框架的个人见解。由于篇幅有限，各个细节没有展开讨论，以后将逐项细说。不断是读书还是看文章，先把逻辑框架找出来，抓住了框架就抓住了其核心，然后在各个部位加以血肉，就活了。本文所述的价值投资之选股框架，按照这个框架依次对比，最终选出的公司将会是非常优质的，不过这中间的付出也不会少，需要下苦功夫。