今天我把宗师格雷厄姆的选股方法简单分析一下。格雷厄姆用的是经典型的价值投资方法，简单说就是选择一组低估值的企业。他的选股在书中也有提过分为4个条件：
第一：要求股票的盈利回报率不低于AAA债券的两倍。
什么是盈利回报率？
比如一个企业市值100亿，每年利润10亿，那么它的盈利回报率就是10%，我们平时说的市盈率，是市值/利润，100/10，这个企业的市盈率就是10倍，盈利回报率和市盈率互为倒数。
那么要求回报率高于AAA债券的2倍，其实所谓的AAA债券，我们也可以认为是市面上常见的理财产品，大概就是市场利率，比如我们现在4%，要符合这个条件的股票，回报率要达到8%，市盈率差不多是12.5。意味着市盈率要低于12.5。
第二：要求股票的市盈率低于过去5年最高市盈率的40%。
这个条件比较好理解，很多软件里也提供股票市盈率的百分位。比如某股过去5年最高市盈率20倍，40%就是8，现在低于8就符合这个条件。
第三：要求股息率不低于AAA债券的2/3。
比如我们现在说市场利率4%，那么2/3就是2.6%，股息率2.6%。
第四：要求股票价格低于净资产的2/3。
其实我印象中是有形资产和流动资产，但是这个在A股好像基本就是我们看到的净资产。这个要求就是说市净率要低于0.66。
这条还是有难度的吧。我持仓里最低的兴业银行市净率0.67。
其实很多价值投资者的选股方法和格雷厄姆是类似的，包括一些名气很大的，也包括我。
但是无论是巴菲特，还是现在主流的价值投资人，都已经进化为选优质的成长股。我基本上是进化了一半，为什么说进化了一半，我讲讲我的经历吧：
其实我们每个接触价值投资的人，在起初都是因为市场推崇成长股，无论是食品，医药，还是医疗，白酒。大部分人都是在它们加速上涨阶段开始喜欢它们的。我也不例外！
我在2010年左右吧，也是发现消费是真好，因为它们在涨啊，论坛里大家讨论的最多的就是消费出牛股啊，我当时还把所有的能叫上名字的消费品公司都列出来，大名鼎鼎的当然不用说了，我找的还包括做玉米油的，做芝麻糊的，做罐头的，做味精的，卖猪肉的，反正多了去了。
最终无论是短炒还是长持，都没赚钱，为啥呢，最大的原因：
任何行业都一样，优秀企业是少数，大部分是平庸的。我们关注的时候通常是这个行业整体上涨后，这个时候注定大部分企业要经历多年的下跌。
举几个例子吧：
梅花生物，2011年最高点13，现在还不到6元。
西王食品2011年价格和今天差不多。
黑芝麻2011年6块多，现在3块多。
上海梅林，2010年最高9块，现在10块。
太多了，包括今年的明星股双汇发展，2010年最高点21元，而这一轮双汇走牛前的价格也差不多就是21元。我数了一下，9根年线大部分时间在20以下。
现在还觉得只要是食品就可能是牛股吗？
所以今年无差别上涨的医疗卫生等行业，注定要批量出现10年无法新高的股。
回到上面的话题，我说我是进化了一半的价值投资者。原因是我经历了很多所谓的成长股，但大部分都失败告终。我承认主要的原因可能是水平和认知程度不够。
所以我只能接受估值合理的成长股，比如曾经以14倍市盈率买入伊利股份持有至今。还有以12倍市盈率买入康美药业，翻倍后卖出。所以你看，我可能买入长牛股伊利，也可能买入臭名昭著的康美药业。所以成长股到底能成长到何时，成长股又会不会暴雷，这些其实很难判断。
这就是我为什么只进化了一半的原因，并且我还极度保守的要求选股市值要大，大于1000亿，这些毛病都是曾经经历过的漫长的黑暗带给我的印记。
很多股民都是牛市涨了不少后进来，等股市跌了很多又伤心离去，他们都没有沉浸在熊市里，只有像我这样沉浸过熊市的老股民，才有体会，在漫长的熊市里，大部分个股都无法独善其身，跌掉8成甚至9成的股大批大批的。