维持“增持”评级，目标价19.78 元。考虑23-24 年钕铁硼价格已跌31%/24%，下修公司2023-2025 年EPS 至0.42/0.67/0.92 元（原0.61/0.79/1.01），参照可比公司估值，考虑可比公司中稀土资源类企业有一定溢价，给予公司25 年21 倍PE，维持目标价19. […]

万华化学披露2023 年年度报告，报告期实现营业收入1753.61 亿元，同比增长5.92%；归母净利润168.16 亿元，同比增长3.59%；扣非净利润164.39亿元，同比增长4.06%。其中第四季度扣非净利润40.11 亿元，同比增长66.61%，环比减少2.60%。 市场外疲、内卷，业绩仍然

事件：近日公司公布2023 年报，公司2023 年收入149 亿元、同比-26.3%；归母净利润30 亿元、同比-53.9%；扣非归母净利润19 亿元、同比-56.6%。其中公司23Q4 收入35 亿元、同比-15.6%；归母净利润3.7 亿元、同比-66.1%；扣非归母净利润2.7 亿元、同比-6

公司披露23 年业绩。公司23 年实现归母净利润27.89 亿元，同比下滑19.06%；实现扣非归母净利润25.56 亿元，同比下滑21.74%。单季度来看，公司23 年Q4 实现归母净利润5.92 亿元，同比下滑43.77%，环比下滑14.39%；实现扣非归母净利润2.09 亿元，同比下滑76.7

核心观点 公司2023 年实现营业收入1754 亿元，同比增加5.9%，全年归母净利润168 亿元，同比增加3.6%，其中23Q4 归母净利润41.1亿元，环比基本持平，同比大增56.6%。 多项目稳步推进，龙头仍将持续成长。公司聚氨酯技术进步与产能扩张相伴而行，全球龙头地位不断巩固增强。石化系列产

事件：公司2023 营收148.76 亿元，同比下降26.33%；归母净利润30.44 亿元，同比下降53.71%；扣非后归母净利18.98 亿元，同比下降56.64%。其中，Q4 单季度公司营收34.51 亿元，同比下降15.62%；归母净利润3.70 亿元，同比下降66.15%；扣非后归母净利润

事件：公司披露2023 年报，全年实现营业收入148.76 亿元，同比下降26.33%；归母净利润30.44 亿元，同比下降53.94%；扣非净利润18.98 亿元，同比下降56.64%。对此点评如下： 销量逆势增长，价格拖累全年业绩。2023 年，受行业供需失衡影响，玻纤产品价格大幅下降，导致公司

公司23 年归母净利润30.44 亿元，同比-53.94%公司发布23 年年报，全年实现收入/归母净利润148.76/30.44 亿元，同比-26.33%/-53.94%，全年实现扣非归母净利润18.98 亿元，同比-56.64%，非经常性损益主要系非流动资产（主要是铑粉）处置收益8.6 亿元。其中

投资要点 事件：公司披露2023 年年报，全年分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润148.8/30.4/19.0 亿元，同比-26.3%/-53.9%/-56.6%，基本符合我们的预期。 供强需弱下全年行业景气加速下行，产品价格底部特征明显：2023 年全球经济环境不确定性加大，增长动力不

业绩：2024 年3 月20 日，公司发布2023 年年报。2023 公司实现营收52.3 亿元，同比-36.2%，归母净利34.2 亿元，同比-39.5%，扣非归母净利35.8 亿元，同比-37.3%。单季度看，23Q4 实现营收10.4 亿元，同比-58.2%，环比-25.6%，归母净利4.5亿

公司业绩延续改善，看好公司长期价值和成长，维持“买入”评级公司发布2023 年年度报告，2023 年公司实现营收1,753.61 亿元，同比+5.92%；实现归母净利润168.16 亿元，同比+3.59%。其中Q4 单季度，公司实现营收428.07亿元，同比+21.80%，环比-4.72%；实现归母

报告摘要： 公司是亚洲最大的 异噻唑啉酮类工业杀菌剂企业。公司成立于2003年9月，2017 年成功在上交所发行上市。公司主要从事异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂的研发、生产和销售。公司深耕异噻唑啉酮类工业杀菌剂行业20 余年，目前拥有原药剂产能超过4 万吨/年，具备生产规模大和技术积淀深厚等核心优势，